重庆啤酒10年老故事来回讲-治疗性疫苗

5个月涨幅150% 重庆啤酒10年老故事来回讲

　　尽管重庆啤酒(21.26,-0.69,-3.14%)（600132.SH）目前的主营业务收入是啤酒业务，然而，市场更关注其控股子公司重庆佳辰生物工程有限公司（下称“重庆佳辰”）已研制了10年的乙肝疫苗的一举一动。

　　2009年3月21日，重庆佳辰治疗型乙肝疫苗临床试验II期A阶段成果将向国家食品药品监督管理局相关人士评审答辩。有业内人士称，评审结果可能是“初步安全、有效”，II期B阶段临床试验则已开始。

　　围绕重庆啤酒讲述10余年的 “乙肝疫苗”的“老故事”再显风采，3月19日，重庆啤酒上涨5.48%，收于21.95元。而从去年10月至今，涨幅已超过150%。

　　资金提早布局

　　已研制了10年的乙肝疫苗试验，只要稍有成果就能让重庆啤酒的股价掀起波澜。随着“故事”情节的起伏而涨跌，不断有希望或失望的资金对该股买入和沽出。

　　2008年四季度，机构在重庆啤酒业绩增长低于预期、四季度盈利尚佳的情况下大举进入该股，华夏成长、德意志银行、华安核心当期首次进入四季度该股前十大流通股东行列。

　　2009年2月25日，平安证券推出 《治疗用 （合成肽）乙型肝炎疫苗——历史性突破数百亿元产值》的调研报告，称重庆啤酒中短期股价应在40元以上，强烈推荐。次日，重庆啤酒股价创出20.80元新高，最高涨幅近10%。目前，平安证券在各大基金路演时仍在推荐重庆啤酒。

　　春节后，主力机构仍在不断加仓，2月以来至少有上亿元新增资金进入。记者获悉，总部在深圳的一家基金2月中旬以来一直建仓重庆啤酒，一季报公布时，这家基金将毫无悬念地首次进入该股前十大流通股东之列。

　　这似乎是2008年3月剧情的重复。

　　2008年3月27日，佳辰生物治疗型乙肝疫苗临床试验Ⅱ期A阶段评审会在北京召开。之前的3月16日，天相投顾时任分析师曾敏在报告中“强烈建议买入”，给予重庆啤酒6个月72.5元的目标价。此后几日，该股股价冲上36元。

　　消息灵敏的机构资金同样在此之前悄然布局，宝盈系4只基金、国泰旗下2只基金已于报告发布前大举建仓重庆啤酒。

　　同样，在2006年4月4日，重庆啤酒公告重庆佳辰召开乙肝疫苗II期临床研究启动会。当日，东方证券研究员张小青给出 《疫苗研究进入关键时期》的增持报告。随后一个多月内，该股股价有近120%涨幅。

　　此前，华安基金、东方证券等机构已大幅建仓，机构投资者一季度末的持仓比例从2005年底的20.7%上蹿到28.21%。

　　故事何时结束？

　　2003年11月，为期一年的乙肝疫苗Ⅰ期临床试验开始，重庆啤酒10年“老故事”开篇。从这一年起，其机构持股的仓位占流通A股比例的20%左右。

　　2005年6月，重庆佳辰获批于次年3月31日在北京启动乙肝疫苗Ⅱ期临床研究。重庆啤酒机构持仓率从2005年年报的20.7%迅速提升至2006年一季报的28.21%。

　　2007年8月，乙肝疫苗II期试验数据不理想，重庆啤酒机构持仓比例从2006年中期的26.45%降至2007年三季度末的13.6%。

　　直至2008年2月，乙肝疫苗II期A阶段第一次回访、8月第二次回访结果较为乐观，重庆啤酒机构持仓率才迅速升至2008年中报的26.45%。

　　记者采访了多位医药行业分析师及基金经理，他们基本认为重庆啤酒是A股不确定性最大的股票之一，有很高的价值杠杆效应，可以作为资产配置中的风险资产适量配置。

　　“重庆啤酒虽然是基金重仓股，但各家都不会配置过多，基本仓位比例在1%-2%。”嘉实基金的一位基金经理说。

　　而按照券商报告描绘的场景，一个硕大的蛋糕摆在面前：治疗用乙肝疫苗上市后10年内保守估计可以产生500亿元以上的销售和200亿元以上的净利润。

　　“在生物制药领域，拜耳、辉瑞等世界级医药巨头介入后都以失败告终。在国内，研究乙肝治疗型药物的还有复旦大学和广州空军医院。况且重庆啤酒对乙肝疫苗项目的投资不超过1.5亿元，一切都是悬念。”一位资深分析员说。

　　“对于乙肝疫苗，90%的分析师基本会说没多研究，并表示对重庆佳辰疫苗试验的成功概率表示怀疑，但机构都会去配。就是因为不确定性大、神秘，才有继续玩下去的理由，毕竟乙肝疫苗是最为夺人眼球的题材。”宝盈基金的一位人士说。

　　一位基金经理透露：“我们非常看好乙肝疫苗，无法回避对重庆啤酒的投资，会一直持有等待，直至在获批新药证书之前的两周沽清。”

　　多数分析师认为，乙肝疫苗II、III期临床最为关键，因为需用大样本数据来试验，预计整个临床完成需要三到五年时间。

　　“重庆啤酒的股价走势就是一种市场情绪估值的结果，但最终是神话还是笑话，总有一天会水落石出，我不信故事能一直讲下去。”一位分析师表示。